不难看出，把光伏业务放到新的壳公司里面，许家印或是想做一次备受瞩目的资本运作。因为推动光伏发电产业发展的政策，正是恒大待挖掘的机会所在。
恒大，这两个字就像许家印当年在两会上露出的那条爱马仕皮带一样，在2014年备受业界人士和投资者的瞩目。当然，关注和爱马仕无关，而是其不断转身、好辟蹊径的作风，用个时髦的词来说，就是跨界。
作为地产商，恒大这几年的跨界之路覆盖了足球、粮油、乳业和饮用水。在投资近千亿元后，9月29日，其宣布投资900亿元，在河北张家口建设920万千瓦太阳能光伏发电项目。10月7日，在港上市的国藏集团发布称，恒大已与美国太阳能企业SolarPowerInc.（以下简称SPI）签订备忘录，两者拟以折让约87%的价格、合计12亿港元入股国藏集团。当中，恒大出资9.66亿港元，交易完成后，其将成为国藏集团第一大股东，所得资金用于发展太阳能业务。
如果说之前的跨界尚未跨出快消的圈子，那么恒大在不到十天内连续两次投资光伏，可以说是玩了一次大的。那么，进入眼下最热门的光伏行业，恒大希望得到什么，近千亿元的投资又能为许老板带来什么？
搏体量
与之前预料的一样，恒大的连番动作还是离不开资本运作，投资界亦对此有想象空间。
对于恒大入股国藏集团，投资界普遍认为，这是一个典型的买壳行为。如果交易完成，恒大地产与SPI将控制国藏集团超过90%的股权，根据港交所的要求，将触发全面要约收购条例。因此收购方需要向港交所申请豁免，即要在独立股东大会上通过不实行全面要约收购的建议，从而保留上市地位。根据公告，恒大地产还同意认购SPI合计2174万股普通股，约占SPI全部已发行股份的3.95%。
资料显示，SPI是一家在美国加州注册的垂直整合光伏太阳能开发商，其拥有完整的太阳能发电设施和太阳能解决方案，主要为美国的工商业、政府、公用设施和住宅设施提供光伏发电系统。早在2011年，这家公司就被光伏巨头赛维LDK收购，从2014年开始，公司已在欧洲、日本和中国开展业务。
尽管SPI已经铺开“战线”，但众所周知，光伏电站的商业模式很难产生差异化，这意味着，未来可能会有越来越多的竞争者进入，加上目前对政府补贴的依赖程度很高，规模越大意味着企业在业界的话语权也越强。
因此，恒大做此收购，也并不奇怪。由于光伏产业前期需要巨额资金投入，鉴于地产行业本身的高负债特征，如果把光伏业务放在恒大地产的上市公司资产里面，会导致负债率进一步提高，将对地产业务融资带来负面影响，而收购一个“壳公司”，实现独立营运并寻找融资机会，必然是一个更好的选择。
此外，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估值水平，为后续的股权融资打好基础。
不难看出，把光伏业务放到新的壳公司里面，许家印或是想做一次备受瞩目的资本运作。一方面，由于恒大的光伏产业刚起步，并不存在资产注入情况，因此新买的壳公司也不存在融资障碍；另一方面，资本市场对于新能源的估值远高于房地产，独立营运有助于提高光伏公司的估值水平，为后续的股权融资打好基础。
赌政策
这些年，盘点全球上马的大型光伏项目，无一例外地依靠的都是扶持政策。恒大以大手笔跨界迈进光伏产业，或许也是在赌国内政策支持力度继续加大。
有恒大内部人士对笔者说，这轮光伏面临的市场形势与之前有所不同，几年前，企业大多靠输出欧美来解决订单问题，现在更看重国内的政策走向。在光伏发电成本的持续下降等利好消息下，光伏电站自去年起就开始受到资本追捧。近期，包括山东、上海、浙江、江苏、江西、河南和安徽在内的多个省市均出台了利好光伏产业政策，鼓励推动分布式光伏发电产业发展。可以说，巨大的产业空间是恒大此番下注的重要原因。
