雄韬股份(002733)昨日，公司发布业缋决报，公司2015年度营业总收入达到24.2亿元，同 比増长22.39%，与我们前期的预期24.7亿元基本一致；归属于上市公司股东 净利润达到1.34亿元，同比増长36.37%，超出我们前期的预期1.27亿元(超 7百万元)。

　　投资要点：

　　铅酸行业竞争环境优化，龙头企业毛利率水平有望继续提升。得益于铅酸

　　行业竞争环境不断优化，公司营业利润率和净利润率水平分别从2014年的 5.67%/4.98%提升至2015年的6.10%/5.55%。《铅蓄电池行业规范条件(2015 年本)》和《铅蓄电池行业规范公告管理暂行办法(2015年本)》于2015年底发布，新的管理办法对铅酸电池企业的建设申请、生产能力、工艺水平、监督管 理以及环保等方面提出了更为严格的要求，行业集中度有望进一步提升。公司 被列入"符合《铅蓄电池行业规范条件(2015年本)》企业名单（第一批)", 2016年有望继续提升公司毛利率水平。

　　消费税征收利好公司产品出口。铅蓄电池今年按4%税率征收消费税，公 司在越南的生产基地越南雄韬拥有80万KVAh产能,后续有望继续扩产，公 司的越南基地将不受到影响，较之国内其他厂商，在出口方面将具备价格优势。 今动力电池即将开始供货。公司拟募集8.25亿元用于建设10亿瓦时动力锂 电池新能源建设项目，公司细自有资金已经完成部分产能的建设，并与星凯 龙签订2.6亿元的供货合同，我们预计公司的动力电池产品最快将于一季度开 始供货，动力电池业务有望成为公司业绩新的増长点。

　　储能政策即将出台，铅炭+锂电两条技术踣线布局。储能是能源互联网重 要一环,将接力新能源汽车成为电池行业的另一个爆发点。在短中期，我们看 好铅炭电池技术路线，中长期看好锂电技术路线。公司已经成功研发铅炭和锂 离子电池,充分受益储能行业发展。

　　给予"强烈推荐"评级。考虑到铅酸行业竞争环境的改善以及公司新业劳 进展超预期，我们提升2015-2017年EPS预测至0.44、0.63、0.89元，提 高公司未来6 12个月目标价至29元，对应2015~2017年PE分别为65、 46、32 倍。

　　风险提示：数据中心运营推进力度不达预期,増发预案不能顺利实施