新能源汽车及动力电池产业的高速发展赢得了资本市场的高度青睐。据统计，2016年上半年整车和动力电池企业吸引的资金接近千亿元，动力电池企业纷纷扩产。那么，这样的产业高速发展和扩张状态是否健康，未来产业发展的态势又将如何？

　　日前，在由中国化学与物理电源行业协会和电池中国网联合举办的动力电池应用研讨会的沙龙上，安信证券分析师邵晶鑫对新能源汽车及动力电池产业从资本市场的角度进行了梳理，他表示：

　　一、新能源汽车1.0时代在政策的推动下飞速发展 

　　2015年到2016年，可以称之为我国新能源汽车发展的1.0时代。新能源汽车1.0时代发展火爆，有三个核心因素：第一是环境保护，新能源汽车是最契合国家战略发展方向的产业；第二是国家对能源安全的重视；第三是产业结构升级的促进。国家高层多次明确表示对这个产业的支持。2014年5月，习主席考察上汽，表示新能源汽车是汽车大国、强国的必由之路；国务院总理李克强多次在国务院常务会议上针对新能源汽车产业做出批示。

　　新能源汽车产业不仅政策环境很好，补贴力度也很大。从2010年提出的“三纵三横”，到2011年的“十城千辆”，再到2014年一系列的支持政策。即使今年政策会有一些推迟，但是对产业大力支持的趋势没有变。国家明确到2020年销量达到200万辆、存量达到500万辆，整个产业发展空间非常巨大。

　　从资本市场来讲，很难在全国经济里面找到支持力度这么高的产业，而且这两年产业的增速很快（2014年、2015年的增速均在300%以上），所以资本市场对新能源汽车及动力电池产业非常重视，这也是新能源汽车产业链在资本市场的估值高、股价高的原因。即便在2015年7月大盘发生股灾时，新能源汽车动力电池还有两波高起的指数，可以看出新能源汽车动力电池指数是独立于大盘航行的。

　　二、严重依赖补贴导致产业发展出现扭曲

　　据统计，2014年到2015年有40多家新能源汽车产业链上市公司通过并购重组或者是IPO的形式进入资本市场，仅二级市场2014年并购重组的金额就达到了400多亿元。2016年上半年，整车和动力电池企业吸引的资金接近千亿。

　　从产业端来看，2015年9月份开始，新能源汽车销量非常火爆，但是中游以及上游的产业链并没有准备好，产能没有准备那么多，这导致材料价格猛涨。碳酸锂由之前的5-6万元每吨的水平，在2015年年底和2016年直接报价15-18万元每吨；六氟磷酸锂价格从8万元每吨涨到了40万元每吨。从股票价格上看，天齐锂业、多氟多、天赐材料和当升科技成为资本市场推崇的热点。

　　但在资本高额投入和产业高速发展的背后可以看到，产业的发展目前过度依靠补贴。据统计，国家政策方面有三个重要的时点：第一，2014年9月，新能源汽车免征购置税；第二，2015年4月，国家四部委提出联合考察推广应用情况；第三，2015年10月，国务院副总理马凯召开座谈会，强调打破地方保护，落实地方补贴政策。这三个时点之后，新能源汽车的销量随之发生了比较大的变化。

　　根据2015年年报统计的整车企业当年净利润和补贴情况发现，大部分整车企业的利润还没有政府的补贴高。种种迹象反映出政府补贴造成了产业发展一定程度的扭曲。

　　另一方面，由于新能源汽车市场的表面繁荣，动力电池企业均在纷纷扩产。据统计到2016年年底，产能可能会达到84GWh。而据测算，我国新能源汽车产业电芯的需求大概约28.3GWh，也就是说今年年底可能会产生供过于求的情况。虽然动力电池企业规模上有很大的投入，但是实际在研发、产品质量提升上的投入并不是太多。2014年以来，电池也好、整车也好，由于质量把关不严的电池自燃起火事故也在不断发生。

　　三、新能源汽车2.0时代的机遇与挑战

　　新能源汽车1.0时代出现了很多问题。那么，2017年之后，新能源汽车2.0时代会有哪些机遇和挑战呢？

　　在证券二级市场，很多人担心新能源汽车明年之后会走光伏的老路，进入新的衰退周期。通过对光伏产业和新能源汽车产业所做的对比，总体来看是比较乐观的：

　　第一，在于整个产业的发展地位。众所周知，光伏产业发展之初是两头在外，即客户和原材料都在国外，所有的话语权都掌握在国外企业的手里。所以欧盟的“双反”之后，我国的光伏企业立马就走下坡路。而新能源汽车产业的两头都在国内（原材料和客户）。从供应链角度来讲，四大材料里面我国占比已经非常高，韩国没有负极材料，日本的一些材料产业都往我国转移。在新能源汽车原材料领域，我国实力强大。下游的终端市场更不用说，我国有14亿人口支持起来的新能源汽车的市场需求。相比国外，我国新能源汽车的上游市场和终端市场更大，这也是为什么国外企业想进入我国的原因。既有下游市场保障，又有上游非常强硬的依靠，这是我国的新能源汽车产业不会走光伏老路的首要原因。

　　第二，从光伏产业和新能源汽车的竞争对手来看。光伏最大的竞争对手是煤电、火电，但是在整个经济下行的情况下，火电的成本下降，光伏的成长受到非常大的制约，所以很多弃光、弃风问题都发生。但是新能源汽车的市场不一样。随着动力电池全生命周期的成本降低，新能源汽车的成本也逐步降低，这是成本优势。未来随着车型的改善、车性能的提高、包括政策的继续支持，新能源汽车产业环境要比光伏好。近期发改委下发了碳排放交易政策，未来可能传统的汽油车要从新能源汽车买积分、买碳排放配额，这些政策将倒逼新能源汽车产业发展得更健康。

　　第三，新能源汽车及动力电池产业技术进步很快。光伏产业一直在保持晶硅体系，这些年没有太大的变化。但是近年来新能源汽车动力电池的能量密度已经有比较大的提升，材料体系也在提升。

　　第四，应用领域广泛。不仅可以用在小型锂电上和新能源汽车上，还可以用在未来储能市场上。虽然储能市场暂时还没有大规模启动，但是发展空间非常大。锂电行业三个板块（3C类小型锂电、新能源汽车和储能）加起来的复合增长率未来几年可以达到20%。

　　第五，电动车是未来发展智能汽车、无人驾驶、 汽车互联网的基础。汽车“四化”的发展趋势，会给新能源汽车带来新的发展机会。

　　这是2.0时代的一些机遇，但是挑战也相当大。

　　第一，电池成本一定要下降。从现在来看，新能源汽车补贴从明年开始下降的趋势是比较确定的。下游补贴的降低会影响到上游，电池、电机、电控都要面临降低成本的压力。在这个过程中产业的分化才真正开始，谁有成本控制能力，谁有质量控制能力，谁就更加有优势，这是市场发展的方向。

　　第二，国外车企的冲击。随着补贴的逐渐下行，到2019年大概下跌40%，到时特斯拉Model 3在国外售价是22万人民币，在国内35万，但是我国比亚迪腾势售价还保持在33万，秦还保持在27万左右，这种情况下国外汽车对没有补贴的我国新能源汽车产业会造成比较大的冲击。

　　除此之外还有更多的挑战，包括产品质量、电池回收等问题。电池回收问题其实从去年开始已经有很多专家在关心了，未来动力电池这么大的体量，回收问题处理不好将对环境造成很大的压力。

　　最后的总结是对未来新能源汽车市场非常看好，虽然会面临很多的挑战，但是相信我国的新能源汽车及动力电池产业一定能够杀出重围，在世界新能源产业格局中占有一席之地。

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