投资要点
1.受益于新能源汽车市场规模扩大,公司业绩迅速增长
今年1-9月,新能源汽车产销量分别为30.3万辆、28.9万辆,同比增长93%、101%,下游市场的快速增长为公司业务提供了广阔市场,各主要锂电厂商也加大产能扩张力度,上半年国内动力电池产量12.72GWh,同比增长201%。
公司订单充足,年初与国轩高科签订总价值为2.42亿元的锂电设备合同订单,4月份与沃特玛签订2.35亿元合同订单,截止9月30日该订单尚有6800万元未履行完毕。作为国内锂电设备产业龙头,公司优先受益于新能源汽车的高景气度,公司业绩持续快速增长,完成年报制定的6.5-8亿营收、1.2-1.8亿利润总额毫无悬念。
2.深耕锂电设备产业,下游客户粘性提高
公司自成立以来,致力于锂电设备的研发产销,产品涵盖自动化生产线的全部主要设备,是国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业。公司积极推动自动化生产整线设备的“交钥匙”模式,此举为客户有效缩短建设周期,有助于解决各设备衔接问题,简化维保售后过程。
截止中期,沃特玛、国轩高科等前六大客户为公司营收贡献占比超过80%,客户集中度进一步提升,大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,客户粘性不断提高。
3.并购雅康,巩固主业竞争优势
8月公司公布重组草案,拟出资4.38亿元收购雅康精密100%股权,并定增募集资金2.91亿元,除去支付现金对价外,剩下部分用于推动雅康子公司深圳康正智能生产设备产能建设项目。
雅康是国内率先专注于锂电设备研发与制造的企业之一,在涂布、辊压、分切、卷绕技术均处行业领先水平。从产品上看,雅康侧重前段设备,赢合优势在于运营、渠道和后段设备。目前雅康和赢合在前段设备上有部分重合,未来前端标准将会统一,由雅康来做整合,赢合主要负责后端整合,有望充分发挥协同效应,提升锂电生产线整线解决方案的市场竞争力。
4.盈利预测:
预计公司16-18年实现归母净利润1.29亿、1.81亿、2.09亿,对应EPS为1.10元、1.55元、1.78元,对应PE为60X、42X、37X,维持推荐评级。
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